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奇瑞混改最后悬疑

发稿时间:2019-11-08 12:58:48

中国商报等深线记者王迎春报道

突然之间,奇瑞控股集团有限公司(以下简称“奇瑞控股”)董事长尹同跃以其日常日程、言行成为市场热点。其中,几只基金正屏住呼吸。他们全神贯注于所有的动作,担心并期待着最终的结果。

2019年9月2日,奇瑞控股披露了通过长江产权交易所进行增资扩股的预先公告。这家在中国汽车业颇具影响力的国有企业,再次开启了混合利益链。国有企业混合改革的意义不仅仅是引进几项长期资金来增强企业实力。复杂庞大的旧格局将被打破,利益生态系统将发生剧烈变化,话语权将被重新争夺和转移,企业发展的动力将被重塑。因此,奇瑞在混合改革的道路上有很多困难。然而,负责战略的尹同跃显然拒绝放弃。又过了一年,奇瑞控股重整旗鼓,重新启动了这个艰难的过程。

虽然以其顽强的韧性在汽车行业建立了一块地盘,拥有近1000亿元的资产,其在新能源等领域的发展也显示出它将有一个繁荣的未来,但不断上升的债务、不断下降的利润率以及仍在扩张的巨大产业布局表明奇瑞控制和前进的空间有限。毕竟,奇瑞控股的核心公司奇瑞汽车有限公司(以下简称“奇瑞股份”)已经两年没有发行债券融资,两年没有吸引新股东增资。

因此,这种紧张不仅局限于那些围绕着强大敌人的潜在投资者,也适用于奇瑞现有的股东,尤其是现任管理层。(奇瑞在本报告中用来指奇瑞控股和奇瑞股份——编辑注)记者身份:深度纸业(Depth Paper)向尹同跃发出了一封采访信,但截至发表之时,尚未收到他本人或他指定的负责人的回复。

向赛道扔钱的债务已经很高了。

据奇瑞控股的官方网站称,这家大型集团公司目前有近5万名员工为其工作。其微信公众号“奇瑞人”也经常更新。这些字符的平均阅读次数约为1000次,留下的信息很少。这些词还包括尹同跃在各种场合的演讲和讲话。然而,尹同跃在2018年9月17日的一次演讲被证明是爆炸性的,超过100,000次阅读和数千人在评论区留下脚印。演讲的题目是“尹同跃主席给所有奇瑞人的信”。讲话发表的同一天,长江产权交易所发布了两个关于奇瑞控股和奇瑞增股的预告。混合改革不再只是空谈。这家著名的国有企业的利益变化正在影响着广大员工和社会各界的心。

在剧烈变化到来之前,各种各样的讨论都在沸腾。尹同跃用这一承诺稳定了军队的士气:“我们将努力建立更有效的员工激励机制,让所有奇瑞员工都能成为企业发展成果的共同受益者……”

这篇演讲解释了资本增加和股票扩张的原因:汽车行业的游戏规则已经改变。在新技术的影响下,奇瑞必须在下一轮竞争中抢占新的轨道,因此已经做出了一系列安排,需要巨额资本投资。此外,企业的债务应该去杠杆化,增加资本和股份可以降低成本。

2019年9月20日,世界制造业大会在安徽合肥开幕。尹同跃向伊拉克总理和其他国内外嘉宾介绍了奇瑞目前的科技成果,如无人驾驶汽车和氢燃料电池汽车。2019年9月6日,在中德两国领导人的见证下,尹同跃和一家德国企业的负责人在人民大会堂签署了总额为5亿欧元的合作备忘录。双方将成立一家合资企业生产电动轻型商用车。

上图显示奇瑞仍在前进。然而,目前该企业的面貌已经不同于以詹夏莱为代表的“小草湖”。据披露,奇瑞控股目前拥有总资产904.2亿元人民币,员工4.8万人。该行业不再局限于汽车制造,而是延伸到汽车零部件、船舶、商业、金融、旅游和房地产。

为了支持上述六大行业的发展,奇瑞控股截至2019年6月30日负债超过685亿元。2019年上半年,利润由盈余转为赤字,亏损1.56亿元。

等深线记者发现,在整个集团系统内,奇瑞股份和奇瑞银辉汽车有限公司(以下简称“奇瑞银辉”)这两家公司通过发行债券作为直接融资从市场上筹集资金。

根据国际金融机构的数据,奇瑞股票自2010年以来已经发行了31只债券,筹集了446亿元。共有3种债券将于2019年到期,即2019年1月26日、7月28日和8月30日。这3种债券的还款本金合计为25亿元。奇瑞银辉自2016年以来发行了4只债券,筹集了55亿元。奇瑞宣布这一混合改革后仅一周,奇瑞汇银就发行了总计10亿元的金融债券。今年双十一,公司将面临15亿元债券本金的支付。

在股权融资层面,奇瑞已经与资本市场打过很多交道,但迄今为止还没有产生丰硕的成果:

2015年8月18日,中国证监会批准奇瑞银辉在香港上市。然而,该公司转向a股市场,并于2017年6月16日披露了招股说明书。然而,中国证监会的文件显示,奇瑞银辉的ipo审查已于2017年12月终止,原因外界尚不知晓。

2016年5月,奇瑞新能源汽车科技有限公司借用贝壳贝壳档案(000619.sz),5月23日披露了简要重组计划,后者于7月13日宣布终止。

2015年10月和2016年1月,奇瑞科技将两家控股子公司推至新的第三板。它们是通和股票(833853)和弘毅股票(835302)。然而,前者于今年2月宣布新的第三板退市。从两家公司上市以来的所有公告来看,它们并没有进行资本运营来获取资金。

2018年4月18日,伯特利(603596.sh)登陆上海证券交易所,但芜湖奇瑞科技有限公司(以下简称“奇瑞科技”)只是其第二大股东。

奇瑞无法回避资本市场。2015年至2016年,万里扬(002434.sz)以26亿元人民币收购芜湖奇瑞传动有限公司100%的股权。2018年7月,奇瑞股份参与淮北矿业(600985.sh)的重组,成为发行股票筹资的投资者之一。

奇瑞在资本市场仍然没有立足之地,这使得它无法最大限度地运用股权融资的魔杖。在过去的两年里,市场紧张,银行贷款的周期和规模在缩小,长期高负债管理消耗了大量利润。记者观察到,奇瑞自2017年9月以来已经两年没有发行任何债券工具了。尹同跃还解释道:“增资扩股将为下一步进入资本市场打下良好基础。”

混合改革似乎势在必行。

第二次探险

尽管这是第二次战争,奇瑞混合改革的总体规划框架并没有因为去年的失败而发生重大变化。

奇瑞控股(Chery Holding)和奇瑞股票(Chery Stock)的增资扩股是同时进行的,投资者需要同时增加两家公司的资本。增资的同时,新投资者还必须接受华泰证券(上海)资产管理有限公司(以下简称“华泰资产管理”)持有的全部股份和芜湖瑞创投资有限公司(以下简称“瑞创投资”)持有的部分股份,使新投资者在奇瑞控股的总持股比例达到51%,形成绝对控制权。新投资者不得是外商投资企业、中外合资企业、中外合作企业,即必须是内资企业。新投资者必须是一个单一的实体,不会接受联合体的增资或委托增资方式,即必须是强有力的,而不是从各种来源聚集的资本。投资者及其实际控制人和控股股东也包括关联方及其控制的企业。除了投资奇瑞或奇瑞股份的企业外,他们从未投资或控制过整车的生产和制造。简而言之,同龄人和朋友都能做到。

目前,从股权结构来看,奇瑞仍然是一家典型的国有企业,目前由三大股东组成,结构如下:

芜湖建设投资有限公司由代表国有公司的芜湖SASAC全资拥有,目前是奇瑞的最大股东。第二大股东瑞创投资有着特殊的地位。这家企业成立于2004年12月。其法定代表人是奇瑞控股现任董事长尹同跃,持股87.53%。其余113名股东均为自然人。查询这些自然人的名单也可以解释瑞创投资的作用:股东张平,现任奇瑞股份公司党委副书记、纪委书记。股东马德姬是奇瑞汽车销售公司的总经理,目前处于未知的位置。股东郭谦曾经是奇瑞股份公司的副主席。股东卢福军是奇瑞的创始人之一,现任新三板公司弘毅股份公司董事。股东孔繁龙为奇瑞新能源有限公司总经理;股东李立众于2017年成为奇瑞股份的副总经理...

据记者了解,第三大股东华泰资产管理公司的真正股东是中国工商银行,该行已进行了40亿元债权的股权转换交易。记者咨询了华泰证券的相关人员,没有得到明确的答复。然而,华泰资产管理在2018年3月成为奇瑞控股股东后,奇瑞管理层出现了新面孔——曹岳影和宋磊,两人于2017年5月16日被原中国银行业监督管理委员会芜湖监管局批准为中国工商银行芜湖分行副行长。

奇瑞控股的混合改革方案设计也可以解释华泰资产管理代表的股东的意愿。根据该计划,除新股外,投资者还必须接管华泰资产管理公司持有的奇瑞所有股份。由于这种混合改革,华泰资产管理有限公司退出,工行最初的40亿元债务得以清偿。

此外,瑞创投资将向新投资者转让奇瑞4.23%的控股股份。管理层或奇瑞介绍新股东已经不是第一次了。

20世纪90年代,第一代企业家勇敢地在有限和尴尬的环境下白手起家,为芜湖建立了汽车产业。它的载体是奇瑞股票。汽车行业发展壮大后,在此基础上进行扩张、转移和跨境,并于2010年成立了一个集团,即奇瑞控股(Chery Holdings)。

从零开始,奇瑞的最初投资者只是安徽省和芜湖市的国有资产。2000年后,奇瑞迎来了它的第一个外国股东,上海汽车工业公司。相关历史数据显示,奇瑞并没有持有上海汽车工业公司的股份,而是将20%的股份让给了她,以便获得汽车销售许可证。直到政策顺利实施,股票才被收回。2004年3月,奇瑞的重要创始人詹夏莱在遭遇“红顶商人”风暴后辞去董事长职务。辞职时,曾任芜湖市委书记的前董事长在7年的工作中没有收到奇瑞的任何工资。几个月后,詹夏莱的前下属尹同跃领导管理层成立瑞创投资,并持有奇瑞的股份。此时,集团公司尚未成立。

随着奇瑞各种汽车在全国和海外的销售,奇瑞终于作为中国的自有品牌出现在汽车行业。投资者团体带来了各种各样的基金。在此过程中,管理层进行了两次现金提取和一次投资:

2009年5月,瑞创投资以每股3元的价格向芜湖县建设投资有限公司转让1亿股,向余心恬成长(天津)股权投资公司转让2750万股,总现金流为3.825亿元。

2009年6月,瑞创投资以每股3元的价格收购了上海沪山投资中心持有的8000多万股股份,投资2.4亿元。

新投资者投机

根据混合改革计划,投资者需要同时增加奇瑞控股和奇瑞股份的资本。股份分别为30.99%和18.5185%。投资额分别为75.34亿元和68.16亿元,合计143.5亿元。与去年相比,投资者将少支付19亿元。然而,投资者仍然需要接受华泰资产管理公司的股票。记者估计,此次验收的价格约为38.36亿元,除此之外,投资者还需要向瑞创支付10.29亿元的投资。根据这一计算,投资者必须为这一混合改革支付192.15亿元。

谁是能拿出这笔巨款的唯一投资者?

2019年9月8日下午,尹同跃出现在海宁开元杜明酒店。海宁市委书记朱建军、曹郭亮、市长和尹同跃的照片张贴在酒店的公开号码上。据酒店消息,尹同跃正在海宁视察。根据记者持有的一份协议,2019年7月22日成立了一家名为腾兴长江三角洲(海宁)股权投资合伙公司(以下简称“腾兴长江三角洲”)的基金。该基金的普通合伙人有海宁国有资产两项基金:海宁资产管理公司和海宁尖山新区发展有限公司,出资总额49亿元,已全部到位。

根据协议,腾兴长三角成立“参与奇瑞控股集团有限公司和奇瑞汽车有限公司的增资扩股项目,为所有合作伙伴创造投资回报”。

腾兴长三角的执行合伙人是大众新能源科技有限公司(以下简称“大众新能源”)。工商数据显示,大众新能源成立仅3年,注册资本不到6000万元。其法定代表人是郑雷欧,股东是郑雷欧和郑祥麟。一位来自等深线的有兴趣参与此次混合改革的记者透露,腾兴长江三角洲真正的商人是郑李斌,他与郑乐欧有关系。工商数据显示,后者是上海瓯江集团有限公司(以下简称瓯江集团)的执行董事和最大股东。

瓯江集团成立14年,注册资本3亿元。官方网站称,该公司拥有数十亿元的净资产,是一个多元化的金融控股集团。2019年3月9日下午,浙江乐清市委书记带领一个团队前往公司上海总部,邀请郑李斌回国进行风险投资。同一天,双方签署了该项目的意向书,该项目将位于乐清总部经济园区。据了解,乐清市是一个县级市,目前由温州市主办。

记者就事件细节咨询了长江腾三角最大股东海宁资产管理公司,其办公室人员对此表示无知。记者咨询了海宁金融办公室党委书记林晓琴,对方也表示了无知。

据记者掌握的文件显示,奇瑞混合改革公告后第二天,一家名为“青岛五道口新能源汽车产业基金企业(有限合伙)”的基金(以下简称“青岛五道口新能源”)提交了登记表,并在文件上加盖公章。

有趣的是,该基金的设立也非常接近奇瑞混合改革的宣布。成立于2019年8月22日。其股东是自然人周建民和北京五道口投资基金管理有限公司,但登记表上留下的联系人是上海瑞业投资管理中心(有限合伙)的自然人股东林龙华。早在2009年、2011年和2012年,该基金就在芜湖投资了三只不同持股比例的基金:芜湖郎军投资管理中心、芜湖瑞业二期股权投资基金和芜湖瑞业股权投资基金。

其中,第三只基金,芜湖瑞业股权投资基金,其股东名单上实际控制着尹同跃的瑞创投资。后者持有前者的25.06%。

谁是这个基金的资助者?虽然我们看不到合作伙伴在该基金中的出资份额,但其注册地非常明显。它位于青岛市即墨区青岛汽车工业新城。据了解,这是青岛唯一一个发展汽车及零部件产业的专业功能区。在过去的十年里,青岛在这个新的汽车工业城市总共投资了100亿元。目前已引进一汽大众华东生产基地、一汽解放商用车生产基地、一汽解放新能源项目等130多个汽车项目,总投资750亿元。因此,青岛五道口新能源基金的最大黄金所有者最有可能是青岛国有资产。关于这个细节,记者拨打了林龙华的手机,对方以打错电话为由拒绝了。

已经注册增资的投资者不能发言。奇瑞的公开增资文件明确规定,注册人必须与奇瑞控股、奇瑞股份和长江产权交易所签订保密协议,并向长江产权交易所指定的账户支付2亿元保密资金。

奇瑞有着失败的历史,也扮演了一个非常低调的角色。奇瑞控股总经理办公室的一名工作人员表示,除了公告之外,没有更多信息需要发布。记者们一个接一个地召集了混合改革工作组的三名成员,另一个选择了退出。尹同跃参观海宁的照片也被酒店删除了。奇瑞官方网站经常发布大领袖尹同跃的消息,但她从未提及海宁的行程。记者给尹同跃发了一封采访信。截至发表之时,他尚未收到自己或其指定负责人的答复。

奇瑞混合改革的官方声明是在9月9日宣布的。11月7日是混合改革登记的最后期限。这个中国汽车工业的著名国有企业最终会拥抱谁?沉默的政党正在进行最后一场比赛。

(编辑:程浩,校对:严静宁)



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